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光伏系列报告之21:中环股份将扩产25gw单晶硅片,行业进入第二轮扩产周期

中环股份发布新闻,将新建25GW 单晶硅片产能。2018 年4 季度以来,单晶硅片供应较紧,当前,主要企业隆基、中环、晶科等公司纷纷扩产,行业进入了第二轮扩产期。单晶硅片产能扩张中,单晶装备企业首先受益;而中长期看,本轮单晶扩产,对硅料环节中单晶致密料产出比例较高的新产能比较有利,电池片环节有利于缓解硅片产能紧缺的情况。

    中环新增25GW 单晶硅片产能。中环股份发布新闻,公司与呼和浩特市人民政府签署了“中环五期25GW 单晶硅项目”合作协议,项目投资额达90 亿元。

    目前,中环单晶硅片产能大约25GW,项目建成后,公司将有超过50GW 的单晶硅片产能。

    单晶装备企业受益。单晶渗透率近几年持续提升,特别在PERC 加快普及的过程中,对多晶进一步挤压,在2018 年4 季度以来,单晶硅片供应较紧;主要企业隆基、中环、晶科等公司纷纷扩产,行业进入了第二轮扩产期,单晶装备企业受益。其中,中环历史上的单晶装备主要来自于晶盛机电,晶盛机电后续业绩有支撑。

    长期有利于致密硅料和单晶电池。硅料在2018-2019 年有较多的有效供给出来,预计2019 年将有10 万吨以上低成本产能投放,但2020 年-2021 下半年之前,行业新增产能较少。本轮单晶扩产,对单晶致密料产出比例较高的新产能比较有利。根据今年单晶PERC 扩产进度,2019 年需要新增15GW 左右的单晶硅片产能,才能匹配后续电池需求,本轮单晶扩产有利于缓解硅片产能紧缺的情况。

    投资建议。1) 硅片有较长的扩产周期,单晶硅片一年内仍将维持偏紧格局与较好的盈利水平。2) 硅料今年上半年可能稍有压力特别是菜花料,下半年向后格局比较好一些。3) 未来可见的时期内,硅片到组件有可能进入新的一体化时代,有海外渠道优势的组件企业议价权有望略有提升。4) 新的技术进步正在酝酿,可能仍然集中在电池片环节。继续推荐:隆基股份、通威股份、晶盛机电;关注:东方日升、中环股份、特变电工、福斯特。

    风险提示:国内补贴政策波动、海外需求不及预期。



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